1、发达资本市场中管理层收购的融资模式

在美国典型的管理层收购中，债权人不仅是融资的主体，并且通过持有目标企业股份，参与管理层收购后的重整工作，对管理层的经营进行监督、考察，最终保障债务的安全。通常情况下，由企业的最高管理人员和/或接管专家们领导的收购集团提供10%的资金，外部投资者提供资金的剩余部分，所需要资金的50%~60%通过以企业资产为抵押向银行申请抵押收购贷款，其他资金以各种级别的次等级债券形式，通过私募或公开发行高收益率债券(即垃圾债券)来筹措。

英国的权益投资一般为中长期投资，关注企业绩效的长期改善和企业内在价值的长期提升。在英国管理层收购融资中，权益投资在外部融资中占有较大比例，它是管理层收购最大的风险承担者，发挥积极机构投资者的作用。

2、国内上市企业管理层收购融资的特征

首先，从公开披露的信息来看，管理层收购资金大部分来自管理层自筹资金，缺乏外部权益融资，而且管理层为收购成立的新企业注册资本都比较高。在典型的管理层收购中，权益资本是重要的融资形式，而我国的管理层收购，除了洞庭水殖的管理层利用了20%的外部机构投资者权益资本，其他收购活动全部依靠管理层自筹资金入股解决。其次，股权质押成为管理层收购再融资的重要手段。在完成管理层收购后，一些注册资本低于收购资金的受让人都进行了再融资。